全球稳定币风起，有何影响？

《科创板日报》5月30日讯 似乎一夜之间，全球(quánqiú)都吹起了稳定币的风(fēng)。先是政府层面，多地进一步推行稳定币监管：

中国香港立法会5月21日正式通过《稳定(wěndìng)币条例草案(cǎoàn)》，设立(shèlì)法币稳定币发牌制度，预计今年底前，机构可向香港金融管理局申请成为合规的稳定币发行商。

美国参议院则在5月20日通过《GENIUS法案》，标志着稳定(wěndìng)币(bì)(bì)立法过程中迎来重要进展。美国副总统JD•万斯在比特币2025大会上强调，《GENIUS法案》旨在为与美元(měiyuán)挂钩的稳定币创建监管框架，“美元挂钩的稳定币，特别(tèbié)是在《GENIUS法案》通过后，只会帮助美国经济，只会帮助美元。”

英国金融行为监管局（FCA）27日发布(fābù)针对稳定币发行、加密资产托管及(jí)相关企业财务稳健性(wěnjiànxìng)的监管提案，旨在为加密行业建立更明确的合规路径。该提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备(chǔbèi)资产管理方式。

与此同时，各家(gèjiā)机构公司也传出新消息：

稳定币发行商(fāxíngshāng)Circle Internet Group计划在纽交所上市。当地(dāngdì)时间周二，其向美国证券交易委员会提交的文件显示，公司及部分股东计划以每股24-26美元的价格发行2400万股(wàngǔ)股票(gǔpiào)，以筹资最多达6.24亿美元。

29日还有消息称，西班牙桑坦德银行（Banco Santander SA）计划扩展数字资产业务，处于早期(zǎoqī)阶段(jiēduàn)的计划包括(bāokuò)推出稳定币(bì)，并为其数字银行Openbank的零售客户提供加密货币服务。

受多方面消息影响(yǐngxiǎng)，二级市场上稳定币概念股(gàiniàngǔ)近几日大幅波动。其中，众安在线(zàixiàn)29日涨超30%，30日截至发稿跌超10%；连连数字29日涨近45%，30日截至发稿跌超5%。

稳定币指的是价值锚定各类法币的加密货币，作为区块链上的资产，稳定币的优势在于(zàiyú)可以与加密货币项目（如(rú)DeFi）在区块链基础设施层面深度融合，网络扩展性(kuòzhǎnxìng)突出。

最早发行的一批稳定币(bì)出现在(zài)2014年(nián)，彼时Tether公司推出Tether USD（USDT），之后其逐渐成为市场上使用(shǐyòng)最广泛的稳定币产品，主要用于加密货币现货(xiànhuò)、期货交易对。USDT是一个由美元资产支撑的稳定币，公司称每枚(měiméi)代币都有1美元资产支撑，Tether提供可审计(shěnjì)的资产负债表，其中主要为现金类等传统金融资产。同一时期发行的稳定币项目还有BitUSD、NuBits等。

国盛证券指出，稳定币某种程度上充当了加密货币市场“计价工具”，这是(shì)对传统法币交易的一种补充甚至替代。稳定币诞生后不久，加密货币市场最(zuì)主要(zhǔyào)的交易对是稳定币交易对，因此，稳定币在交易工具、价值流通(liútōng)等方面，充当着“法币”的作用。主流交易所（包括DEX去中心化交易所），比特(bǐtè)币现货、期货交易对以USDT等稳定币为(wèi)主，尤其(yóuqí)是交易量更为大的期货合约，主流交易所正向合约（以美元稳定币为保证金的期货合约）几乎都是USDT交易对。

从广泛(guǎngfàn)的角度来看，稳定币正是一种最为基础的RWA（真实世界资产，指通过区块链技术将(jiāng)现实中的如(rú)房产、设备等实体资产，转化为链上可交易的数字通证）产品，将美元等法币锚定到区块链上。

一方面，对于传统金融市场用户来说，稳定币和RWA是其(qí)进入加密(jiāmì)货币市场的桥梁。对想进入Web3.0世界的传统金融机构来说，稳定币是一种重要(zhòngyào)头寸，拥有稳定币便可以在Web3.0世界进行资产(zīchǎn)配置转换。

另一方面，持有加密货币资产的投资者可以通过稳定(wěndìng)币转换为传统的金融资产或购买商品，回到传统金融市场。值得一提的是(zhídéyìtídeshì)，今年4月28日，万事达宣布，万事达卡允许(yǔnxǔ)客户以稳定币进行(jìnxíng)消费，并允许商家以稳定币进行结算。

目前，稳定币主要有(yǒu)三种类型：基于法定货币或实物资产等资产抵押的稳定币是市场主流，安全性较高；基于数字资产或者抵押产生(chǎnshēng)的稳定币则能提供杠杆和一定的收益(shōuyì)；算法稳定币的市场关注度则正在逐步(zhúbù)下降。

此前渣打银行(zhādǎyínháng)分析师(fēnxīshī)Geoffrey Kendrick在报告中指出，美国《GENIUS法案》有望(yǒuwàng)推动稳定币总供应量在2028年底增长到2万亿美元，有望产生(chǎnshēng)1.6万亿美元的短期国库券新需求。

数据显示(xiǎnshì)，站在当前时点，稳定币市场规模超(chāo)2500亿，底层资产多为短期美国国债，成为美国国债的重要持有人。

德邦证券指出，稳定币发行商有望成为未来几年美债(měizhài)的重要承接方，数字美元有望成为黄金美元、石油美元之后新(xīn)的美元信用巩固形式。

招商证券认为，美国政府对于稳定币的“合法化招安”或将增强其市场(shìchǎng)认可度(rènkědù)，稳定币规模有望进一步扩大从而客观上增持美债(měizhài)。但整体来看，稳定币对于美债影响或小于(xiǎoyú)市场预期，主要由于法案仍存在不确定性，且不改变存量市场。